自2012年以來，日本經(jīng)濟一直處于低調(diào)的復蘇狀態(tài)，過去十多年，日本市場也一定程度被全球投資者忽略。不過，隨著市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，再加上一些近期出現(xiàn)的利好因素，日本市場正重新吸引全球投資者的目光。

5月18日，富達國際日本投資主管鹿島美由紀（Miyuki Kashima）在電話會上表示：“全球投資組合普遍低配日本市場的情況已經(jīng)持續(xù)了一段時間，這主要是由于日本‘失去的十年（lost decade）’導致了投資者對日本市場的誤判?！?/p>

(資料圖)

在鹿島美由紀看來，自2012年以來，日本經(jīng)濟一直低調(diào)的穩(wěn)步復蘇，企業(yè)盈利能力也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，但這些轉(zhuǎn)變至今仍被市場所忽視。不少日股估值仍被低估，因此有不少好的投資標的未被發(fā)掘，存在多樣化的投資機遇。

鹿島美由紀表示，過去十年，日本經(jīng)濟出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。2012年是拐點所在，當時的首相安倍晉三推出經(jīng)濟及金融市場改革方案，被稱為“安倍經(jīng)濟學”。自此以后的十年，日本經(jīng)濟一直保持穩(wěn)定增長，擁有來自多方面的驅(qū)動力，其中包括監(jiān)管改革、企業(yè)創(chuàng)新、更強勁的經(jīng)濟，以及更重視資本效率等等。

過去數(shù)個季度，日本經(jīng)濟很大程度上避開了席卷許多西方經(jīng)濟體的通脹問題，日本國內(nèi)偏低且持續(xù)溫和上升的通脹起到了抗通縮的作用。

鹿島美由紀表示：“在疫情暴發(fā)前，入境旅游已是日本經(jīng)濟不可或缺的一部分，疫后以亞洲旅客為主的入境旅客回歸，為日本經(jīng)濟提供強勁推動力。海外游客的重新到來，加上積壓的消費需求以及日元疲軟這些短期利好因素，將為日本酒店業(yè)和零售業(yè)帶來更多商機?！?/p>

鹿島美由紀說，對于許多經(jīng)濟體即將面臨在人口和經(jīng)濟方面的挑戰(zhàn)，日本企業(yè)也已開展應對，軟件和信息科技服務供應商正在幫助日本企業(yè)克服勞動力短缺問題，提升生產(chǎn)力。日本國內(nèi)采用的工廠自動化解決方案正出口到全球市場。與此同時，一些日本企業(yè)正在解決不斷上漲的醫(yī)療保健成本問題，意味從開發(fā)針對年齡相關(guān)疾病的新療法，到用于微創(chuàng)手術(shù)的醫(yī)療設備等，也具備潛在的投資機會。

盡管近年日本市場前景有所改善，但本國及國外投資者在日本市場的資產(chǎn)配置還沒有跟上這一趨勢。主動型全球基金普遍仍低配日本市場，日本家庭與歐美家庭相比，投資組合的股票配置也相對偏低。這些結(jié)構(gòu)性低配，意味日本市場具有資金流入空間。

富達國際基金經(jīng)理Dale Nicholls表示：“企業(yè)盈利持續(xù)改善，加上許多企業(yè)管理層在管治思維模式方面的轉(zhuǎn)變，致力提升企業(yè)治理，將為許多日本企業(yè)帶來良好的前景。尤其是，我們看到日本企業(yè)增加派息和股票回購，使得日本市場提供的總回報較其他發(fā)達市場更具吸引力。鑒于資產(chǎn)負債表上充裕的現(xiàn)金，以及主要由企業(yè)利潤提升推動投入資本回報率（ROIC）向上的結(jié)構(gòu)性改善趨勢，我們預計日企將為股東提供更多回報?！?/p>

Dale Nicholls認為，與其他主要發(fā)達市場相比，日本市場估值仍然承壓，目前東證指數(shù)（TOPIX）內(nèi)超過一半股票價格仍低于賬面價值。東京證券交易所的改革，加上促進企業(yè)提升資本效率和股本回報率（ROE）的行動，將為投資者帶來大量投資機遇。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢的加速是另一個有望在日本市場釋放潛在價值的投資主題，相關(guān)股票經(jīng)過大幅調(diào)整后，個別具長線發(fā)展?jié)摿Φ墓菊@現(xiàn)出具有吸引里的風險回報。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

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