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東方證券股份有限公司姜雪晴近期對拓普集團進行研究并發(fā)布了研究報告《獲取新產(chǎn)品訂單,積極布局機器人產(chǎn)業(yè)》,本報告對拓普集團給出買入評級,認為其目標價位為64.48元,當前股價為54.43元,預期上漲幅度為18.46%。
拓普集團(601689) 業(yè)績符合預期。2022全年營業(yè)收入159.93億元,同比增長39.5%;歸母凈利潤17.00億元,同比增長67.1%;扣非歸母凈利16.56億元,同比增長70.6%。4季度營業(yè)收入48.89億元,同比增長34.3%,環(huán)比增長13.5%;歸母凈利潤4.91億元,同比增長86.2%,環(huán)比下降1.9%;扣非歸母凈利4.82億元,同比增長100.9%,環(huán)比下降1.5%,4季度利潤環(huán)比下降預計主要受公司補繳豁免關(guān)稅影響,具體影響2022年損益金額約1.11億元。2022年公司擬向股東分紅每股0.463元?! ∶释忍嵘?,現(xiàn)金流顯著改善。2022全年毛利率21.6%,同比提升1.7個百分點;4季度毛利率19.9%,同比提升2.3個百分點,環(huán)比下降4.2個百分點。2022全年期間費用率8.6%,同比基本持平,其中財務(wù)費用率-0.1%,同比下降0.4個百分點,主要系匯兌收益增加所致。2022全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額22.84億元,同比增長92.4%,主要系報告期內(nèi)收到的貨款增加所致?! ?nèi)飾功能件及輕量化底盤持續(xù)放量,新產(chǎn)品訂單獲取順利。公司平臺化戰(zhàn)略推進順利,目前擁有8大汽車產(chǎn)品系列,單車配套價值約3萬元。憑借豐富的產(chǎn)品線,公司與戰(zhàn)略客戶推行的Tier0.5級合作模式持續(xù)推廣至比亞迪、華為金康、吉利、小鵬、Rivian等其他國內(nèi)外新能源客戶,并與蔚來、理想簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,實現(xiàn)單車配套價值持續(xù)提升。2022年公司內(nèi)飾功能件及輕量化底盤業(yè)務(wù)持續(xù)放量,內(nèi)飾功能件、底盤系統(tǒng)分別實現(xiàn)營收54.63億元、44.45億元,同比分別增長52.7%、69.4%,新業(yè)務(wù)IBS、EPS、空氣懸架、熱管理產(chǎn)品、智能座艙產(chǎn)品等獲得比亞迪、理想、華為、金康、小米、吉利、一汽、合創(chuàng)、高合等客戶定點項目,為公司長遠發(fā)展夯實基礎(chǔ)。除汽車業(yè)務(wù)外,公司積極布局人形機器人產(chǎn)業(yè),運動執(zhí)行器產(chǎn)品獲得客戶認可,后續(xù)發(fā)展前景廣闊?! 鴥?nèi)外產(chǎn)能布局加速推進。公司繼續(xù)加快產(chǎn)能布局,國內(nèi)推進前灣新區(qū)8期、9期、重慶、長興、安徽新橋等地共1000畝土地的建設(shè),預計將于今年完成。海外墨西哥一期220畝工廠建設(shè)繼續(xù)推進,預計將于年底開始安裝設(shè)備,未來將規(guī)劃建設(shè)千畝智能制造產(chǎn)業(yè)園,波蘭工廠也計劃進一步擴大產(chǎn)能,滿足海外客戶擴產(chǎn)需求;同時公司將采取提升自動化水平、派遣國內(nèi)管理及技術(shù)團隊、整合產(chǎn)業(yè)鏈等措施提高海外工廠盈利能力。隨著國內(nèi)外產(chǎn)能逐步進入投產(chǎn)階段,公司產(chǎn)銷規(guī)模有望持續(xù)快速擴張,為未來高速可持續(xù)發(fā)展提供保障?! ≌{(diào)整2023-2024年收入及毛利率等,增加2025年預測,預測2023-2025年EPS分別為2.08、2.90、3.78元(原2023-2024年2.29、3.06元),按23年P(guān)E估值,可比零部件相關(guān)公司23年P(guān)E平均估值31倍,目標價64.48元,維持買入評級?! ★L險提示 乘用車行業(yè)銷量低于預期、NVH產(chǎn)品、內(nèi)飾功能件產(chǎn)品、輕量化底盤產(chǎn)品、熱管理產(chǎn)品配套量低于預期、產(chǎn)品價格下降幅度超預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達92.9%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利25.42億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為23.56。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有19家機構(gòu)給出評級,買入評級18家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為83.96。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,拓普集團(601689)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力一般,營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括:有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星,好價格指標2.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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- 東方證券:給予拓普集團買入評級,目標價位64.48元
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